2015年第34周（8月17-21日），国内玉米市场弱势运行。东北产区基层余量偏多，下游饲料需求持续低迷，企业原料库存高企，产品走货不畅。深加工企业开工率下降，去库存意愿强烈，玉米需求下降，价格小幅走软。华北黄淮产区陈粮存量超市场预期，而山东、山西多地春玉米已陆续上市，新陈对接玉米供应压力增大，同时加工企业采购量下降，供需压力凸显，市场总体保持弱势下跌趋势。港口方面，南北港口价格稳中小幅调整，南方港口走货缓慢，北方港口集港量稳步增长。南方港口玉米价格本周相对稳定，个别报价小幅调整。

 一、本周市场行情回顾                             

    本周大连玉米期货主力合约1601收报2002元/吨，与上周相比跌26元/吨；国内玉米现货均价为2288，较上周下跌21元/吨。

本周港口玉米价格小幅调整，其中，南方港口走货缓慢，北方港口集港量稳步增长。南方港口玉米价格相对稳定，个别报价小幅调整。北方港口期货粮陆续到港，汽运集港数量增加。但由于对后世不看好，且部分玉米质量较差，贸易商对陈粮收购不热情，销售以库存为主。当前鲅鱼圈/锦州港收购价2260-2320元/吨，较上周涨30元 /吨；平舱价均为2350-2360元/吨，基本上持平。广东港玉米主流成交价2350-2360元/吨，基本上持平。

    本周销区玉米价格持续走弱，春玉米上市冲击市场。东北华北产玉米持续供应市场，进口谷物替代严重，湖北等地春玉米集中上市；但终端需求不佳。在市场供应充足、下游养殖回暖较慢及深加工整体不景气的背景条件下，市场上行缺乏推力，近期行情料延续弱势。

以下是本周国内港口和铁运到站玉米价格周度对比（元/吨）：

以下是本周北方四港和广东港口玉米库存对比（元/吨）：

    本周国内深加工企业玉米收购价明显下跌，累计跌幅最高为60元/吨。由于销区新玉米上市，而产区仍无供应缺口，且市场需求疲弱之势不改，因此，贸易商出货压力较大。深加工企业到货量大，库存升高，不断下调收购价格，价格持续走低，跌幅扩大。

以下是本周深加工企业玉米价格周度对比（元/吨）：

    本周饲料企业玉米价格多稳。目前生猪存栏略增，猪料销量较前期好转，而禽类受天气炎热影响，采食量下降，禽料销量略有下降。目前承接高粮价的主要是中小型饲料厂和养殖户，大企业进口作物库存充裕。南方少量新玉米上市，价格优势明显，部分饲料企业转采新粮，成本大幅下降。

以下是本周饲料企业玉米价格周度对比（元/吨）：

    本周小麦价格有所下跌，面粉也小幅下跌，而麸皮则延续跌势，较上周末跌25元/吨，均价1109元/吨，在消费低迷的背景下，厂家利润进步缩窄，部分厂家又面临亏损状态，无论是现货或是期货市场，短期难得明显利好消息提振，后期仍看弱。  

    本周小麦均价2331元/吨，玉米均价为2288元/吨，二者价差43元/吨。据了解，当每公斤小麦的价格比玉米低0.1元时，即可考虑小麦大比例替代玉米，以获得降低成本之目的。从当前的价格来看，并不存在明显的替代优势。但少数地区企业配方调整，且小麦价格较低，已出现替代玉米的情况。

下图为玉米与小麦价差对比图：

    9月玉米合约收报每蒲式耳3.69-3/4美元。加上汇率、运费等因素，当前美玉米到广东港口的理论进口成本均价1548元/吨；国内玉米均价为2288元/吨，国内玉米与进口理论成本的价差为739元/吨。因此进口玉米存在明显的价格优势，套利空间较大。

下图为玉米期货、成本对比图：

近年来中国玉米种植面积、产量、用量及进出口情况如下：

二、政策性玉米拍卖

    8月20日河北、山东、天津、四川、云南进口临储玉米拍卖共计投放美国2号黄玉米75143吨，全部流拍；江西、安徽、湖南、湖北四省移库玉米拍卖共计投放2012年产玉米290723吨，全部流拍。

    东北临储玉米拍卖，辽宁投放2013年产玉米353657吨，全部流拍。内蒙投放2012、2013年产玉米共计720270吨，全部流拍。吉林投放1588994吨，实际成交35495吨，成交率2.23%，其中：2012年玉米计划销售379631吨，全部流拍；2013年玉米计划销售1209363吨，实际成交35495吨，成交率2.94%，最高成交价2370元/吨，最低成交价2290元/吨，成交均价2337元/吨。

    8月20日黑龙江中央储备轮换玉米拍卖共计投放8.1万吨，实际成交6.64万吨，成交率81.98%，成交最高价2200元/吨，成交最低价2080元/吨，成交均价2170元/吨。黑龙江省储玉米拍卖共计投放11.72万吨，实际成交1.38万吨，成交率15.36%，成交最高价2140元/吨，成交最低价2100元/吨，成交均价2139元/吨。

下图为2015年8月20-21日国家临储玉米拍卖成交一览表：

三、本周市场相关热点

    1、定于8月13日-14日在安徽粮食批发交易市场及其联网市场举行的国家临时存储玉米竞价销售交易会。计划销售国家临时存储玉米5294542吨，实际成交101783吨，成交率1.92%，成交均价2286元/吨。

    2、美国农业部农场服务局(FSA)公布的数据显示，2015年美国农户登记的玉米播种面积为82,980,706英亩，低于去年的8330万英亩。未能播种的玉米面积高于预期，达到2,300,698英亩，播种之后又弃耕的玉米面积为166,654英亩。

    3、行业分析师周三称，中国政府或将备受争议的国家玉米收储政策再维持一年时间，因政府需完全放开国内玉米价格。

    4、经国家有关部门批准，定于8月20日在安徽粮食批发交易市场及其联网市场举行的国家临时存储进口玉米竞价销售交易会顺利结束。本次交易会计划销售美国2号黄玉米75143吨，全部流拍。

    5、据澳新银行(ANZ)发布的研究报告显示，中国商品市场笃定国内玉米行业即将进行的改革能够成功，这将对国际高粱及大麦需求产生深远影响。中国政府官员正在考虑调整价格支持机制。目前的玉米收储项目导致国内玉米库存非常庞大，而买家日益青睐低廉的进口谷物。

四、后市展望

    目前南方春玉米上市形成一定规模，北方天津、河北部分地区春玉米也开始零星上市，而国内深加工企业开工率近期下降较多，企业玉米库存充裕，华北接新前已能确定无供应缺口，价格下跌趋势无法改变，后期价格底部将很大程度受临储政策的调整影响。另外也仍然要关注南北港口的贸易机会，北方港贸易库存下降较快，天气等不确定性因素可能导致南方港口价格出现较大波动。具体原因分析如下：

供应面

    目前华中及东北地区的玉米作物正处于生殖至灌浆期，土壤水分充足至缺乏。由于天气干燥以及气温高于正常水平，单产下滑的担忧升温。本周辽宁省出现降雨可能会帮助缓解作物压力，但吉林省产区未出现降雨。从当前的情况来看，新季玉米能否减产仍不能定论，需继续关注天气变化对玉米生长带来的影响。我国国储玉米库存规模庞大，且后市趋势为市场定价，因此各方主体普遍持看空态度，行情走势偏弱。

    另海关数据显示：2015年6月，中国玉米进口量87.29万吨，环比增长116.13%。国家粮油信息中心数据显示，2014/15年度以来我国累计进口玉米363万吨，同比增长19.57%。约200万吨乌克兰玉米从4月开始陆续到港，6-8月份6船美国玉米也陆续抵港，因此6-8月我国进口玉米压力较大，7月份仍将保持80万吨左右的水平。

需求面

饲料养殖

    目前生猪价格仍以震荡为主，数据显示，7月份生猪存栏量环比有所增加，但同比仍旧减少，能繁母猪存栏量环比同比均为下降，生猪供应仍旧偏紧。同时猪价持续高位抑制下游需求，屠宰量有所下降。短期内生猪市场仍将是存栏偏低与需求疲软博弈下的高位震荡行情。

深加工

    近期深加工企业开工率有所下降，在收企业库存较足，随着新陈对接即将来临，深加工企业限制收购节奏，主要以消化陈粮库存为主。短期内深加工产品供大于求局面仍将延续，淀粉价格暂时维稳，DDGS个别地区小幅下调，白糖价格普遍上涨，但短期内不会对淀粉糖需求增减产生明显影响。

港口

    近期北方港口玉米价格弱势维稳，但到货量偏少，市场价格表现疲弱，贸易商收购意愿不强，新粮上市之前陈粮价格依旧承压。广东港口库存较足，进口作物持续供应，春玉米陆续上市，用粮企业收购较为谨慎，高价玉米出货困难，整体出货速度偏慢。

综合来看

    当前玉米市场缺乏足够利好提振，尤其饲料需求增长缓慢，深加工企业需求不佳，进口高粱和大麦总量虽然缩减但供给量大，玉米现货量延续弱势。随着9月份玉米集中收割上市，且陈粮价格承压价格多下跌的拖累下，新粮承压。后续应随时关注新季玉米基本面以及政策面变化情况。